Прибыль сталелитейных заводов: десятилетие взлетов и падений и перспективы на будущее

Обзор и прогноз прибыли сталелитейных заводов за последнее десятилетие

Аннотация:

1. За последнее десятилетие сталелитейные заводы в основном приносили прибыль (около 500 юаней за тонну), а лучшая прибыль превышала 1500 юаней за тонну. С 2022 года ситуация постепенно ухудшалась, а со второй половины 2023 года были понесены убытки.
2. Уровень прибыли сталелитейных заводов в основном зависит от того, достаточны ли мощности по производству чугуна, но избыток мощностей не обязательно приводит к постоянным убыткам сталелитейных заводов. Например, в течение большей части 2014-2015 годов сталелитейные заводы не теряли денег, что связано с ожиданиями сталелитейных заводов. После длительного периода спада и убытков производство стали становится осторожным. Если прибыль не будет достигнута и она продлится какое-то время, объем производства не увеличится, и даже если будет получена прибыль, сталелитейные заводы не будут производить продукцию вслепую, а будут производить продукцию по требованию и поддерживать низкие запасы.
3. В преддверии 2025 года цены на сталь три года в одностороннем порядке снижались, а со второй половины 2023 года сталелитейные заводы оказались в минусе. К 2025 году время потерь превысит один год, а общие запасы стали также упадут до низкого уровня последних лет. С середины августа 2024 года прибыль сталелитейных заводов продолжала расти, но мы не наблюдали существенного расширения производства, а запасы на различных предприятиях не накапливались, что свидетельствует о том, что производство стали перешло в осторожное состояние. Таким образом, даже если мы полагаем, что центр цен на сталь в 2025 году все же снизится, прибыль сталелитейных заводов все же может в некоторой степени улучшиться.
4. До 2021 года прибыль на фьючерсном рынке в основном дисконтировалась по сравнению с прибылью на спотовом рынке, а затем она стала носить премиальный характер. Когда прибыль сталелитейных заводов высока, прибыль на фьючерсном рынке часто дисконтируется по сравнению с прибылью на спотовом рынке. Когда прибыль сталелитейных заводов уменьшается, скидка уменьшается, и наоборот. Таким образом, если прибыль сталелитейных заводов повысится в 2025 году, прибыль на фьючерсном рынке может быть снижена по сравнению с прибылью на спотовом рынке.
5. С 2014 года доля железной руды в стоимости стали (только с учетом железной руды и кокса) большую часть времени колебалась от 45 до 60%. По состоянию на 22 ноября 2024 года доля затрат на железную руду составляла 57%, что является высоким показателем за последнее десятилетие, и в 2025 году возможна небольшая корректировка в сторону понижения.

I. Обзор и анализ особенностей прибыли сталелитейных заводов за последнее десятилетие

(A) Исходя из различных характеристик прибыли от производства сталелитейных заводов, она разделена на четыре этапа.

Первый этап: 2014-2015 годы

1. Анализ функций

Цена на стальной прокат и арматуру в одностороннем порядке снизилась, а прибыль сталелитейных заводов колебалась на низком уровне. В начале 2014 года цены на арматуру и горячекатаный рулон провинции Хэбэй составляли около 3500 юаней за тонну и начали одностороннее снижение с небольшими перерывами, достигнув самых низких значений в 1650 юаней за тонну и 1700 юаней за тонну в конце 2015 года.

Прибыль от производства сталелитейных заводов постепенно сокращалась, но большую часть времени прибыль все еще сохранялась. В самое трудное время во второй половине 2015 года производственная прибыль сталелитейного завода колебалась вблизи нуля.

1. Анализ причин:

(1) Избыток производственных мощностей

После сильных стимулов, последовавших за финансовым кризисом 2008 года, спрос быстро вырос, а высокие прибыли стимулировали взрывной рост производственных мощностей. С 2009 по 2014 год производство стали увеличилось на 310 миллионов тонн, а рост мощностей намного превысил объем производства. Спрос на сталь достиг максимума в 765 миллионов тонн в 2013 году, а затем снова снизился с отрицательным ростом в 2014-2015 годах.

(2) Низкая концентрация промышленности

В 2015 году общий объем производства сырой стали на десяти крупнейших металлургических предприятиях Китая достиг 275 млн тонн при отраслевой концентрации 34,2%. Низкая концентрация промышленности может привести к снижению прибыли с двух сторон: во-первых, сталелитейные заводы производят продукцию вслепую, а отрасль отличается высокой конкуренцией; во-вторых, ценовая политика на сырье невысока, а затраты не могут пропорционально снижаться.

(3) Производство сталелитейных заводов носит осторожный характер

Избыток производственных мощностей и низкая концентрация отрасли могут объяснить низкую прибыль сталелитейных заводов, но они не могут объяснить, почему сталелитейные заводы были прибыльными большую часть времени с 2014 по 2015 год. Это явление можно объяснить осторожным производством на сталелитейных заводах. 2014 год стал третьим годом снижения цен на сталь (начиная с 2012 года), и большую часть 2013 года сталелитейные заводы в основном теряли деньги. После длительного периода одностороннего спада и убытков сталелитейные предприятия в 2014 году стали проявлять осторожность. С точки зрения поведения это означает, что если сталелитейные заводы не получат определенную прибыль и не продержится какое-то время, объем производства не увеличится. И даже при наличии прибыли из-за пессимизма сталелитейных заводов в отношении будущего рынка они больше не производят и накапливают запасы вслепую, поэтому мы видим, что, хотя прибыль сталелитейных заводов в 2014 году стала положительной, запасы также снизились по сравнению с 2013 годом.

Второй этап: с 2016 по 2020 год

1. Анализ функций

Цены на стальной прокат и арматуру начали расти до конца 2017 года, при этом цены на арматуру и горячекатаный рулон в провинции Хэбэй достигли максимума и составили 4500 юаней за тонну и 4200 юаней за тонну соответственно. После этого произошло некоторое снижение высоких позиций, но самая низкая цена не превысила уровень начала 2014 года. Прибыль сталелитейных заводов сначала быстро росла: в конце 2017 года прибыль от производства на тонну стали приблизилась к 2000 юаней, а затем снизилась, упав до 300-500 юаней за тонну к концу 2020 года.

1. Анализ причин:

(1) Высокий спрос

В 2015 году эта политика положила начало сокращению запасов недвижимости. В свою очередь, были введены такие меры, как снижение авансовых платежей, налоговые льготы и денежное переселение трущоб, что привело к росту продаж коммерческого жилья по сравнению с мартом 2015 года. Однако инвестиции отставали, и в конце 2015 года они перестали падать, а в 2016 году темпы роста продолжили расти. В то же время инфраструктура также стала важным средством расширения внутреннего спроса: в феврале 2016 года рост инвестиций в инфраструктуру достиг минимума. Возникли два важных двигателя спроса на сталь.

(2) Реформа в сфере предложения

В конце ноября 2016 года репрессии против стальных прутков и отключение среднечастотных печей стали все более жесткими. Согласно данным исследований China United Steel, мощность среднечастотных печей по всей стране составляет около 80 миллионов тонн.

Третий этап: с 2021 по 2022 год

1. Анализ функций

Цена на стальной прокат и арматуру начала расти и преодолела предыдущий максимум: цены на арматуру и горячекатаный рулон достигли максимальной отметки почти в 6500 юаней за тонну в первой половине 2021 года, а затем колебались и падали, а цены на арматуру и горячекатаный рулон упали до 4000 юаней за тонну к концу 2022 года.

Колебания прибыли сталелитейных заводов сначала усилились, а затем снизились. В 2021 году диапазон колебаний прибыли от производства стали составлял от 500 до 1000 юаней, а в 2022 году он сузился до 100 — 100 юаней.

1. Анализ причин:

(1) Ожидание сокращения объемов сырой стали

В 2021 году Национальная комиссия по развитию и реформам и Министерство промышленности и информационных технологий организовали национальную «обзорную» проверку работ по ликвидации сталелитейных мощностей и сокращению производства сырой стали с конкретным заявлением: «Решительно сократить производство сырой стали, чтобы обеспечить снижение производства сырой стали в 2021 году по сравнению с аналогичным периодом прошлого года». С начала 2021 года цены на сталь поддерживались этими ожиданиями.

(2) Рост спроса за рубежом

Чтобы справиться с последствиями эпидемии, Федеральная резервная система предприняла усилия как в фискальной, так и в денежно-кредитной политике, и в то же время после эпидемии внутренняя цепочка поставок первой восстановилась, а доля Китая в мировой торговле возросла благодаря высокому спросу на листовые материалы. В 2021 году зарубежный спрос на сталь вырос на 120 миллионов тонн по сравнению с 2020 годом.

(3) Мощности по производству сырой стали больше не являются узким местом

Даже несмотря на двойное сочетание спроса и предложения в 2021 году, мы так и не увидели одностороннего увеличения прибыли сталелитейных заводов, а максимальный показатель прибыли не достиг в 2017 году. Причина — достаточные мощности по производству сырой стали. Согласно данным Steel Union, коэффициент использования мощностей доменных печей на 247 сталелитейных заводах в 2021 году составил 85,5%, что на 4,5 процентных пункта меньше 90% в 2020 году. Когда производство стали кажется высокорентабельным предприятием, в рамках политики трудно строго контролировать производство сталелитейных заводов, поэтому прибыль быстро снижается до тех пор, пока убытки не приведут к сокращению производства и достижению баланса.

Четвертый этап: с 2023 года по настоящее время

1. Анализ функций

Цена на стальной прокат и арматуру колебалась, упала и превысила уровень начала 2014 года. По состоянию на 22 ноября 2024 года цены на арматуру и горячекатаный рулон в провинции Хэбэй составили 3230 юаней и 3450 юаней соответственно.

В большинстве случаев сталелитейные заводы терПЯТ убытки, а прибыль в основном составляет от 500 до 300 юаней за тонну.

1. Анализ причин:

(1) Слабый спрос

Недвижимость продолжает снижать спрос на сталь и даже внутреннюю экономику. Спад рынка недвижимости не только напрямую влияет на спрос на строительные материалы, но и косвенно влияет на спрос на такие товары, как бытовая техника и автомобили. В 2023 году инфраструктура все еще может поддерживать экономику, но к 2024 году долг местных органов власти вырастет до важной позиции, а физический объем работы инфраструктуры значительно сократился, что привело к кризису ликвидности строительных материалов. Зарубежный спрос также замедлился из-за негативных последствий повышения процентных ставок Федеральной резервной системой, а также ослабления внутреннего и внешнего спроса.

(2) Избыток производственных мощностей

После реформы в сфере предложения в 2016 году крупногабаритные доменные печи стали тенденцией, а возможности по регулировке производства значительно возросли. По состоянию на конец 2023 года мощности по производству сырой стали превысили 1,3 миллиарда тонн, а объем производства — всего 1,03 миллиарда тонн, а коэффициент загрузки мощностей составлял менее 80%.

Таким образом, за последнее десятилетие сталелитейные заводы в основном приносили прибыль (около 500 юаней за тонну), а лучшая прибыль превышала 1500 юаней за тонну. Со второй половины 2022 года прибыль начала снижаться, и самый высокий уровень лишь ненадолго превысил 500 юаней за тонну, а периоды, когда прибыль превышала 300 юаней за тонну, случались очень редко, в основном колебались от 300 до 300 юаней за тонну, а время убытков начало превышать время получения прибыли, особенно со второй половины 2023 года, когда сталелитейные заводы оказались в минусе.

Когда спрос продолжает снижаться, а мощности не сокращаются синхронно, прибыль сталелитейных заводов постепенно уменьшается и в конечном итоге переходит к убыткам (первый этап); спрос и предложение требуют усилий, прибыль сталелитейных заводов быстро растет (начало второго этапа), высокая прибыль в конечном итоге стимулирует дальнейшее расширение мощностей, а спрос часто трудно поддерживать высокие темпы роста, что приводит к возобновлению баланса спроса и предложения, а высоких прибылей больше нет (конец второй стадии); непредвиденные события приводят к новой вспышке спрос (США) большие выбросы воды (после эпидемии), и производственные мощности больше не являются узким местом, абсолютный рост цен не обязательно приводит к увеличению прибыли сталелитейных заводов, поскольку спрос снижается, прибыль сталелитейных заводов возвращается к низкому уровню (третий этап); спрос продолжает снижаться (внутренний спрос снижается во всех аспектах), давление избыточного спроса и предложения вновь становится очевидным, а сталелитейные предприятия терпят убытки (четвертая стадия).

(B) Исходя из разницы в характеристиках спотовой и фьючерсной прибыли, она разделена на четыре этапа.

Первый этап: со второго квартала 2014 года по первое полугодие 2019 года

В большинстве случаев прибыль на фьючерсном рынке дисконтировалась по сравнению со спотовым рынком на 300-500 юаней за тонну.

В начале 2014 года прибыль на фьючерсном рынке проката и арматуры была снижена по сравнению с прибылью на спотовом рынке. По мере падения цен на сталь прибыль сталелитейных заводов увеличилась, а прибыль на фьючерсном рынке стала снижаться по сравнению с прибылью на спотовом рынке и постепенно увеличиваться. В первой половине 2016 года и в конце 2017 года прибыль на фьючерсном рынке была снижена более чем на 1000 юаней за тонну по сравнению с прибылью на спотовом рынке.

Второй этап: со второй половины 2019 года по 2020 год

Цены на сталь и прибыль снизились, и были случаи, когда прибыль на фьючерсном рынке была либо премиальной, либо дисконтной по сравнению с прибылью на спотовом рынке с небольшими амплитудами, в основном между премией в 200 юаней и скидкой в 300 юаней за тонну.

Третий этап: с 2021 по 2023 год

Цены на сталь выросли, но прибыль сталелитейных заводов снова снизилась, и прибыль на фьючерсном рынке стала выше прибыли на спотовом рынке. В середине 2021 года прибыль на фьючерсном рынке проката и арматуры была выше, чем на спотовом рынке, на 1500 юаней за тонну, а затем, когда цены на сталь упали, центр прибыли немного вырос, а премия к прибыли на фьючерсном рынке сузилась. С середины 2022 года до конца 2023 года премия в основном составляла 500 юаней за тонну.

Четвертый этап: с 2024 года по настоящее время

Цены на сталь еще больше снизились, а основные прибыли сталелитейных заводов колебались на низком уровне, при этом прибыль на фьючерсном рынке была как надбавкой, так и дисконтом по сравнению с прибылью на спотовом рынке, но с большей амплитудой колебаний, чем на втором этапе.

Таким образом, прибыль на фьючерсном рынке была снижена более чем на 1000 юаней за тонну по сравнению с прибылью на спотовом рынке (первая половина 2016 года и вторая половина 2017 года), а премия составила более 1500 юаней за тонну (середина 2021 года). Обе эти ситуации происходили в экстремальных ситуациях и в большинстве случаев колебались между дисконтом в 500 юаней и премией в 500 юаней за тонну. До 2021 года его в основном продавали со скидкой, затем он стал носить премиальный характер, а в 2024 году амплитуда премий и скидок сократилась до 300 юаней за тонну.

Как правило, когда прибыль сталелитейных заводов высока, прибыль на фьючерсном рынке часто дисконтируется по сравнению с прибылью на спотовом рынке. Когда прибыль сталелитейных заводов уменьшается, скидка уменьшается, и наоборот. Когда сталелитейные заводы в основном находятся в убыточном состоянии, прибыль на фьючерсном рынке часто превышает прибыль на спотовом рынке, и чем больше убыток, тем выше премия. Таким образом, если прибыль сталелитейных заводов повысится в 2025 году, прибыль на фьючерсном рынке может быть снижена по сравнению с прибылью на спотовом рынке.

II. Вклад различных сырьевых материалов

Исходя из особенностей состава прибыли фьючерсного рынка, она делится на три этапа.

Первый этап: с 2014 года по начало июля 2018 года

Прибыль рынка фьючерсов на сталь медленно достигла дна, а затем быстро выросла, но доля железной руды в стоимости стали (только с учетом железной руды и кокса) в одностороннем порядке снизилась с 68% в начале 2014 года до 38% в начале июля 2018 года.

Второй этап: с июля 2018 года до середины июля 2021 года

Прибыль сталелитейных заводов снизилась в одностороннем порядке до конца 2020 года, затем быстро росла: доля стоимости железной руды увеличилась с 40% до 58% в июле 2019 года, а затем сохранилась на уровне от 50 до 60%.

Третий этап: с конца июля 2021 года до начала сентября 2021 года

Цены на сталь достигали максимумов и падали, колеблюсь в районе 5700 юаней за тонну, прибыль сталелитейных заводов колебалась и росла, достигнув самого высокого уровня за последнее десятилетие в начале сентября 2021 года. Доля стоимости железной руды в одностороннем порядке быстро снизилась с 60% в конце июля 2021 года до менее 35% в начале сентября 2021 года.

Четвертый этап: с сентября 2021 года по настоящее время

Прибыль сталелитейных заводов колебалась и падала, затем оставалась на низком уровне, а доля стоимости железной руды постепенно увеличивалась с 40% в начале сентября 2021 года до 55% в конце мая 2023 года, а затем немного колебалась вверх и вниз по настоящее время.

Таким образом, с 2014 года доля стоимости железной руды претерпела два раунда роста и два раунда снижения. В процессе роста все прибыли сталелитейных заводов снизились, а во время процесса снижения они более склонны к росту. Самое высокое значение коэффициента стоимости железной руды составило 68% в начале 2014 года, а самое низкое — 35% в начале сентября 2021 года, которое в основном колебалось между 45% и 60%. Более того, самое высокое значение коэффициента содержания железной руды за все три пика становилось все ниже и ниже. По состоянию на 22 ноября 2024 года соотношение стоимости железной руды составляет 57%, что является высоким показателем за последнее десятилетие.

III. Резюме

На основе вышеуказанного исследования сделаны следующие выводы:

1. За последнее десятилетие сталелитейные заводы в основном приносили прибыль (около 500 юаней за тонну), а лучшая прибыль превышала 1500 юаней за тонну. С 2022 года ситуация постепенно ухудшалась, а со второй половины 2023 года были понесены убытки.
2. Уровень прибыли сталелитейных заводов в основном зависит от того, достаточны ли мощности по производству чугуна, но избыток мощностей не обязательно приводит к постоянным убыткам сталелитейных заводов
3. Например, в течение большей части 2014-2015 годов сталелитейные заводы не теряли денег, что связано с ожиданиями сталелитейных заводов. После длительного периода спада и убытков производство стали становится осторожным. Если прибыль не будет достигнута и она продлится какое-то время, объем производства не увеличится, и даже если будет получена прибыль, сталелитейные заводы не будут производить продукцию вслепую, а будут производить продукцию по требованию и поддерживать низкие запасы.
4. В преддверии 2025 года цены на сталь три года в одностороннем порядке снижались, а со второй половины 2023 года сталелитейные заводы оказались в минусе. К 2025 году время потерь превысит один год, а общие запасы стали также упадут до низкого уровня последних лет. С середины августа 2024 года прибыль сталелитейных заводов продолжала расти, но мы не наблюдали существенного расширения производства, а запасы на различных предприятиях не накапливались, что свидетельствует о том, что производство стали перешло в осторожное состояние. Таким образом, даже если мы полагаем, что центр цен на сталь в 2025 году все же снизится, прибыль сталелитейных заводов все же может в некоторой степени улучшиться.
5. До 2021 года прибыль на фьючерсном рынке в основном дисконтировалась по сравнению с прибылью на спотовом рынке, а затем она стала носить премиальный характер. Когда прибыль сталелитейных заводов высока, прибыль на фьючерсном рынке часто дисконтируется по сравнению с прибылью на спотовом рынке. Когда прибыль сталелитейных заводов уменьшается, скидка уменьшается, и наоборот. Таким образом, если прибыль сталелитейных заводов повысится в 2025 году, прибыль на фьючерсном рынке может быть снижена по сравнению с прибылью на спотовом рынке.
6. С 2014 года доля железной руды в стоимости стали (только с учетом железной руды и кокса) большую часть времени колебалась от 45 до 60%. По состоянию на 22 ноября 2024 года доля затрат на железную руду составляла 57%, что является высоким показателем за последнее десятилетие, и в 2025 году возможна небольшая корректировка в сторону понижения.

Являясь трейдером, тесно сотрудничающим с несколькими сталелитейными заводами, Компания «Баохуэй Стил Лимитед» находится в авангарде рынка, обладая очень чувствительной информацией о рыночных ценах, затратах на сталелитейные заводы и ценах на сырье. Мы можем заранее предвидеть условия производства на сталелитейных заводах, заранее организовать закупку и планирование поставок продукции для наших клиентов, стремиться к максимальной выгоде и оставаться впереди на рынке. Чтобы узнать о будущем рынке и узнать о последних разработках в области стали, пожалуйста, свяжитесь с нами.